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三一国际: 正走在正确的轨道上 抓住行业向自动

2019-05-20 07:28 - 查看:
三一国际此前公布2019年一季度业绩,实现收入15.3亿元人民币(下同),同比增长53.6%;股东应占利润2.76亿元,同比增长60.6%。业绩公布后,股价上升至4.12港元但受港股市场影响下调整,但

  三一国际此前公布2019年一季度业绩,实现收入15.3亿元人民币(下同),同比增长53.6%;股东应占利润2.76亿元,同比增长60.6%。业绩公布后,股价上升至4.12港元但受港股市场影响下调整,但公司现在的业务发展前景及估值,引来多家券商发表对三一国际评级买入的研报。

  招银国际昨天发布三一国际的研究报告,招银国际相信三一国际正走在正确的轨道上,抓住行业向自动化转型的机遇,并把目标价由4.52港元提升至4.72港元,维持买入评级。

  招银国际认为港口设备自动化是一个长期趋势,受惠此趋势,三一国际的自动化码头岸桥订单增长迅速;2019年度及2020年上半年港口设备的订单已获锁定;管理层仍然有信心实现稳定的毛利率增长;及美国征收的进口关税对其影响有限。

  研报提到三一国际的估算,全球码头岸桥、场桥的安装量为3万台,中国与外国占比分別为1/3及2/3,并且每年更换需求为2,000台。集装箱码头作业正展开自动化和机器化的趋势,这应该为三一国际提供巨大的潜力。

  截至目前为止,三一国际已收到26宗码头自动化的订单,订单总值为3.84亿元人民币(下同),每宗订单平均售价为1480万元,对比2018年全年17宗同类型的订单有较大増长。26台自动化码头场桥订单将于2019年和2020年初交付。三一国际有信心在今年较后时间收到更多订单。

  管理层透露,2019年大型港口机械的订单已获锁定,总额为人民币12亿元。其他今年接的新订单都将用于2020年交货。三一国际的目标是在2019年5月至2020年4月之间获得人民币20-25亿元的新订单。这目标比2018年全年业绩的18亿港元超出约40%以上。

  管理层对今年所有业务部门实现利润率提升表示充满信心,并希望由2018年约29.4%有所提升,特别是联合煤矿开采单位(CCMU),一季度实现25.6%的毛利率,较2018年14.7%的毛利率明显增长。管理认为全年的综合毛利率应保持稳定。

  三一国际认为受到美国新的进口关税影响有限,由于三一国际预计来自美国的收入于2019年仍少于1亿元人民币,因此,三一国际认为新的关税措施只会有影响非常有限。更重要的是,三一国际可以把一部分制造业流程转移至三一集团的生产基地,以减轻影响关税的影响。

  三一国际市盈率约14.5倍,除息后现价3.3港元,离招银国际目标价4.72港元,潜在升幅为43%。现集团综采旗舰产品市占率处龙头地位,港口业务订单交付期已排至明年,集团已锁定今年部份收入,业务前景正面,待市况回稳,三一国际可率先反弹。

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